广百股份 广州百货连锁零售龙头

　　广州地区最大的百货连锁零售企业——广百股份（002187）今日将在网上发行3200万股。公司的老字号招牌和优越的地理位置对百货业发展极为有利，但随着外资及国内其他区域百货业势力逐渐入驻广东，广州地区百货行业竞争将日趋激烈，公司未来的业绩还有待考验。

　　华南百货龙头企业

　　广百股份是广州地区最大的百货连锁零售企业，也是广东省销售规模最大的百货零售商之一。公司去年营业总收入已突破20亿元，目前公司拥有10家百货门店、5家加盟店，营业面积超过21万平方米。

　　据中国工商联合会和中华全国商业信息中心公布的2006年中国零售企业百强排名，公司名列65位。2006年公司北京路店连续14年位居广州市百货单店销售额榜首。

　　公司拟IPO不超过4000万股A股，其中网下配售数量800万股，其余都为网上发行。本次发行价格为11.68元/股。公司控股股东为广州百货企业集团有限公司，共持有广百股份9600万股，发行后持股比例为60％（按发行前股本计算占比80%）。

　　国金证券研究员张彦认为，公司的主力门店地理位置优越，成长性很好。良好的商圈是公司业绩成长的保证。广百股份作为华南区域连锁百货龙头，在当地具有较高的知名度，其今后发展将明显受益于行业的启动。

　　张彦还认为公司的发展得到政府大力支持。作为广州老国有百货，其历史包袱已剥离给广百集团，向上市公司注入的是较为优质的资产，困扰广百股份发展的因素已经排除。

　　此外，公司IPO的募资将能极大解决公司的资金瓶颈难题。此次募集资金主要投向于租购广百新一城项目、改建北京路旗舰店以及广百信息化平台升级改造等项目。

　　广州百货业竞争激烈

　　国泰君安研究员刘冰和徐晓芳分析认为，就广州地区来说，目前已有广州友谊、天河城百货、新大新公司等多家本地中高档百货商店，近年来又有王府井、宾友赛特、华联商厦、百盛百货等外地零售企业在广州开设门店，市场竞争状况较为激烈。

　　对目前的竞争格局，公司也表示，由于外资投资国内零售企业方面的限制已全面取消，国外大型商业企业以多种形式进入国内大中型城市，全球50家最大的零售企业已有80%进入中国；此外，外地零售企业也纷纷在广州开设门店。如果行业竞争进一步加剧，公司的市场占有率和盈利能力可能存在下降的风险。

　　刘冰和徐晓芳认为，和整个行业比较，公司毛利率处于中等偏低水平，主要由于大部分门店还是定位中档，而且以综合性百货为主，涵盖了百货、超市、电器，而超市及电器的毛利率相对百货较低。

　　针对公司未来业绩和上市首日股价，国泰君安预测，2006-2008年公司净利润分别为11319万元、14082万元和17261万元，对应的EPS分别为0.71元、0.88元和1.08元，净利润增长率分别为58%、24%和23%，具有较好的成长性。给出的上市首日定价区间为21-30元。

　　国金证券认为，由于公司是近三年来首只零售业新股，因此公司开盘涨幅可能在100%-150%之间，开盘价区间为27.18-33.97元。