同仁堂深陷激励门困局

　　现代企业理论和国外实践均证明，股权激励对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力等方面起到非常积极的作用。具体分析，主要表现在三个方面：股权激励的推出有利于完善上市公司治理结构，薪酬委员会对于公司效益的贡献将会逐渐显现，而上市公司的经营业绩有望获得持续稳定发展；有利于人才战略的实施；有利于增强投资者对上市公司业绩明确的信心，促进证券市场的稳定和发展。

　　然而，股权激励对于上市公司的激励效应也不全是正面的，尤其是当前中国的资本市场还不够规范，市场价值难以反映企业真实经营业绩的环境下，潜在的巨大收入可能诱使管理层片面追求股票价格上涨，容易引发道德危机，并导致经理人间接的操纵股票期权，如安然通过财务造假获取股权激励收益。一般来说，股权激励不能获批，公司股价上升和公司高管没有利益关联，提升业绩的动力就不足，反而可能故意做低业绩以便低成本获取股权等激励。

　　视点：据了解，到目前为止，同仁堂上报的股权激励计划仍然没有得到有关部门批准，但其中并没有具体个案原因，主要是国资委迫于各方面的压力，在完善股权激励的有关办法，故而放慢了股权激励的步伐。在这种情况下，同仁堂的业绩何时能够得到释放一度成为市场悬念。

　　不过进入2007年，同仁堂股价开始报复性上涨，从2006年底的17.18元上涨到2007年1月19日最高的26.18元。而股价的飞速上涨，意味着未来股权激励行权价的上升，这是几乎所有期望获得股权激励的人都不愿意看到的事情。

　　内部管理沉疴

　　没有整体的营销战略，没有强有力的执行力。对比同仁堂的战略规划分析我们不难发现同仁堂存在众多隐忧。

　　2002年，同仁堂制定了中长期发展规划。战略定位是：“以现代中药为核心，发展生命健康产业，成为国际驰名的现代中医药集团”。战略目标是：“奋斗十年双加零”，即到2011年总销售和利润比2001年分别增长10倍，销售额达到300亿元，利润达到13亿元。

　　为了实现这一规划，同仁堂提出抓好3个基础(产业)——制药工业、零售商业和医疗服务(中医院)，并配套确定了发展现代制药业、零售药业和医疗服务3大板块的“1032”工程，形成10大公司、两大基地、两个院、两个中心的产业布局。

　　但是战略的正确并不一定代表着战术的成功。

　　视点：环境的问题、营销的问题以及股权激励的问题都只是显现出问题，营销的调整反复了几年没有见效，主要在于没有整体的营销战略，没有强有力的执行力。外界猜测的股权激励未进展的影响可能有，但其影响也未必有所渲染的那么大。

[1] [2] [3] [4]